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KC. Jeremiah.程小明

智慧资本,体现在时间的节约、能量的发现,价值的创造!

 
 
 

日志

 
 

古精灵泡沫回忆录  

2010-04-07 10:44:50|  分类: 炼金艺术 |  标签: |举报 |字号 订阅

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古精灵泡沫回忆录

 

  本文纯属虚幻,只不过站在中国人习惯的思维角度,想象一些故事情节,提供金融人士参考,在紧张的生活之余解解闷而已,或许有人会会心一笑,那就值得了。

  一个人的一生,在金融市场如果经历2-3次大牛市就算很难得。不过,古精灵因为是精灵的原因,活到一千岁不成问题。白蛇传里的白素贞经过千年的修行才修得人身,可见精灵活到一千岁是很平常的事情。依照经书的说法,人的年龄一开始是八万岁,每一百年降低一岁,一直降到十岁,然后从十岁起,每一百年增加一岁,再活到八万岁,如此来回往复。历史上称呼君王为万岁与千岁是过去存在的印象,只是时隔太久,大家失去了记忆,但此种称呼一直流传下来。如果从时间的长河来看,四百年只是一刹那,对精灵而言,纵横三大洲,上下四百多年的历史往事是可以尽收眼底的。

  首先要谈到古精灵的来历。他是西方的精灵,首先出现在荷兰这个国度,大约五百年前诞生于阿姆斯特丹。阿姆斯特丹本来是个小渔村,到了十六世纪末逐渐变成欧洲最重要的港口和贸易都市,并且成为当时世界的贸易、金融和文化中心。从环境生态学来看,全市有160条大小水道,由1000坐桥梁相连在一起,素有北方威尼斯之称,水聚则财旺,财旺才有泡沫的可能。泡沫都是最聪明的人玩的游戏,所以不具备高级智商是玩不起这种游戏,因此,我们要对古精灵的智商略作分析。

  古精灵的智慧来自印度,前世是印度文殊的弟子。传说中,古精灵诞生时,家中的仓库突然堆满金银珠宝,福报自然与众不同。有一天,文殊到他住的小镇讲解人生的究竟意义,古精灵听了心中十分踊跃,立即拜文殊为师。文殊说,真正的大智慧不再书本上,而在实践的过程中诞生的,你最好去参访对于人生有深刻体验的高人。于是经过一连串的参访后,回来复命。文殊为了让古精灵找回自己,就在一弹指间现出一座大阁楼,里面挂满了晶莹剔透的宝珠,每一颗宝珠上都有自己的影象,在这一刹那,古精灵突然开悟,发现自己心中也有一颗大宝珠,跟外在的宝珠互相辉映。在光光相映中,每个人都是宇宙的缩影,本性中具足一切法,也能产生一切法。开悟之后古精灵开始入定,但因躯体没保护好,出定时只能变成西方的精灵,第一次出现在荷兰这个充满鲜花的国度。

  1593年一位荷兰贸易商从土耳其进口了第一批郁金香花根,由于是进口货,拥有郁金香变成有钱人的象征,也是展示财富的方法。后来郁金香染上一种传染病,反而变得更加鲜艳,形成新的抢购热潮。古精灵看了这现象也想掺上一脚,但因自己是精灵,无法介入实际交易,只好静观其变。在往后的40年间,郁金香一直是财富的象征,但只在有钱人之间流传,并未蔓延到中产阶级,直到1634年,买郁金香的热潮才蔓延到中产阶级,再进一步演变成全民运动,才酝酿出史上第一个大泡沫。古精灵看见郁金香变成全民运动时,开始密切关注价格的变动,在最狂热的阶段,一千美元买进的一朵郁金香,不到一个月就涨到2万美元,如此暴利让所有人都冲昏了头,拼命追高抢进,最疯狂时,一朵郁金香等于4头牛的价格。到了1636年,经过持续2年的高烧,投机客想出在阿姆斯特丹股市上市的新点子,附近的欧洲股市也跟着交易郁金香。制度上的原因让泡沫升到最高点,这时真是一朵难求呀!有一天,在最高点附近,有位大户突然大量卖出,获利无数。碰巧当时政府开始踩刹车,加上土耳其进口的郁金香即将大量抵达,三者凑在一起,价格开始一路暴跌,在6个月内跌掉90%,最高7.6万美元一朵的郁金香最后跌到1美元。这次泡沫所带来的创伤在十年后才恢复过来,因为当时的经济学尚未诞生,不晓得用刺激方案来挽救泡沫。

  古精灵看完了这一出惊心动魄的史上第一次大泡沫得到这样的总结:泡沫的起源都是少数人在玩的有价物品,蔓延到中产阶级后,才逐步开始加速,最后到了全民运动阶段才进入高峰期,从加速到高峰往往只需二年的时间,但其破灭时间往往只需半年左右,最后价格往往只剩10%或1%不到。此种模式几乎变成标准模式,对后面几次大泡沫具有很大的参考意义。

  这里有一个问题,为什么酝酿期长达40年,而加速期只有2年?这个问题的答案是,社会财富的积累,初期都是很慢的,后来才逐步加快,但要让整个中产阶级崛起往往需时30—40年。最后2年的加速阶段往往会出现制度上的原因,如郁金香的上市,才让这个泡沫进入极限化。回头返观2007年的沪深指数的大涨六倍,也是前有改革开放三十年的积累和中产阶级的兴起,后有股改新制度的出现,才让许多个股在2年内大涨30倍。历史只是不断重复上演相同的剧本而已。在荷兰的财富积累过程中,股市的出现是一大关键。

  荷兰东印度公司成立于1620年,是全球第一家股份有限公司,也是资本主义的滥觞之地,到了1669年,荷兰东印度公司已是当时世界上最富有的私人公司,拥有150艘商船,40艘战舰,五万名员工,与一万名佣兵的军队,股息高达40%,该公司可以发行货币,跟其他国家订立正式条约,实行殖民统治权。从这个角度可以了解公司即是国家与政府的化身,西方大公司所成立的商业帝国都有其错综的政经背景,这一点在传统中国很难想象的。中国是重农的国家,商为四民之末,西方是重商的国家,透过公司来代行国家的部分职权是很平常的事。政商合一让资本主义找到了坚实的立足点,政商合一让钱与权做了最佳的搭配,殖民帝国就是这样诞生了,1406年开始的郑和下西洋比荷兰东印度公司早二百年,但因为缺乏重商主义,所以不会出现西方的殖民主义。阿姆斯特丹在金融历史上有三大创新:央行、股份公司、证券交易所。荷兰东印度公司是全球第一家股份公司,成立于1602年。该公司从1602年到1733年,在长达一个多世纪里,年均回报率高达27%。阿姆斯特丹股票交易所是全球第一家证券交易所,最初目的就是为了买卖荷兰东印度公司的股票,成立于1608年。阿姆斯特丹汇兑银行是全球第一家中央银行,发明了支票交易和清算系统,大大提高了贸易和金融交易之效率。成立于1609年。

  古精灵在荷兰观察了西方资本主义的萌芽期后,继续对后续的发展十分关注,到了1720年英国出现南海泡沫事件,这个大泡沫,连伟大的科学家牛顿也深受其害。

  在十七世纪末,英国经济兴盛起来,人民的储蓄膨胀,有钱没地方投资,当时股票的发行量极少,拥有股票是一种特权。1711年南海公司成立,到了1720年,南海公司为了刺激股票发行,接受分期付款购买新股的方式,此方式在下议院通过议案时,股价由129英镑涨到160英镑,后来上议院也通过此方案,股价又涨到了390英镑,见猎心喜,半数议员纷纷介入,连国王也不例外。由于股票供不应求,价格狂飙到1000英镑以上,股价与业绩严重背离。到了6月份英国国会通过了《反金融诈骗和投机法》,许多公司被解散,大众质疑是否会波及南海公司。七月份内幕人士与政府官员大抛股票,到了十二月股价打回原形,跌到每股124英镑,南海泡沫破灭。77岁的牛顿在套牢后十分感慨的说:我可以算出万有引力,但算不出人性的贪婪。

  古精灵从南海泡沫中,得出了一个总结:上下议院的议案过关变成股价连番大涨的关键,但同样的,国会通过的《反金融诈骗和投机法》也是泡沫破灭的主要原因。前后一年的时间,股价坐了一次云霄飞车,来的快去的也快,崩盘的时间大约是半年,跟荷兰的郁金香泡沫有点类似。一般泡沫的快速修正在5-8个月,并且都是跌回起涨点,怎么上去就怎么下来,2008年伦铜从每吨8940美元跌倒2817美元也是只花了六个月的时间,似乎人性对于灾难反应的时间,自古以来都是大同小异。上涨指数从6124点跌到1664点花了十二个月,道琼斯指数从14198点跌到6470点花了17个月,算是比较久的,但道琼指数在金融海啸中。真正大跌的月份也是只有六个月,上证指数从6124点跌倒3000点花了6个月,是前半段的腰斩,从3786点跌到1664点是后半段的腰斩,也花了6个月。6个月的倍数似乎已经成为一种时间模式。

  当英国的南海公司泡沫在1720年出现时,古精灵也注意到了法国的另一个泡沫也正在发展中。1717年法国国王路易十六批准了劳约翰以西部公司的名义,开发美国密西西比河三角洲,(当时是法国殖民地,面积相当于今日美国的四分之一)经营期限25年,公司股权每股定价500利弗尔(当时法国货币单位),资本金上限为一亿利弗尔,是当时全世界资本最大的公司,两年后的1719年,西部公司改名为密西西比公司。

  当时的密西西比公司拥有许多经营特权,包括(1)垄断路易斯安那的贸易,开发和内政管理权(2)垄断法国与非洲的全部贸易(3)垄断法国与印度、中国和其他亚洲各国的贸易(4)负责征收所有烟草买卖的相关税收或其他收入(5)承包王朝的一切间接税和直接税的征收(6)获得政府铸币厂九年的经营权。

  在以上特权的支持下,劳约翰的金融经济帝国终于大功告成。他一方面允诺高额回报,一方面给股票投资者不断融资,被诱惑的投资者疯狂抢购密西西比公司股票,在二年内,股价上涨25倍,从初创的500利弗尔,暴涨到12500利弗尔。与此同时,由于无限制扩张货币供应量,法国竟然从恶性通缩演变为恶性通胀、,加上股市泡沫已吹到极限,在1719年12月2日到1720年5月31日,股价在半年内跌掉70%,后来反弹30%以后,12月又跌回1000利弗尔。最后路易王朝为收拾残局,再度实施金属货币本位制,密西西比公司宣告破产,泡沫彻底崩溃,王室破产之后导致法国大革命,改变了欧洲的命运,影响十分深远。

  古精灵对于密西西比泡沫得到一个结论:所有资产价格的泡沫或金融危机都是信用过度扩张所引起,偏离需求的信用扩张最后都会导致经济周期大起大落。经济的实体性和金融的虚拟性,不可以随意脱钩,才能确保长期发展的稳定性。如果说英国的南海泡沫是个大泡沫,那么法国的密西西比泡沫是个超级大泡沫,英国的保守性和法国的浪漫性,从泡沫中也可以看出来。

  从荷兰的郁金香泡沫,到英国的南海泡沫与法国的密西西比泡沫,古精灵看到了泡沫的开端及其标准模式,为了找出一个近代版的大泡沫,直接进入1929年的经济大萧条。在这次的大泡沫中,人类第一次找到了治疗泡沫的方法。

  经济大萧条是以农产品的下跌为起点,1928年苏联的木材因为竞争的缘故,价格开始下跌,到了1929年,加拿大的小麦因为生产过剩,也加入了下跌的行列,美国不得已也把所有的农产品压低价格出售。不管欧洲、美洲还是澳大利亚,农业进入全球性大衰退,加上1929年10月华尔街的金融大崩溃,全球经济进一步恶化。这场灾难导致许多中欧和东欧国家不足以偿还债务,形同破产。德国银行家为了自保而延期偿还外债,危及在德国有大量投资的英国银行家。资本的短缺,造成了出口和国内消费的锐减,没有了市场,工厂关闭,货物减少,同时失业增加,造成大规模失业,在1932年,美国失业人口1370万,德国560万,英国280万。

  什么原因造成1929年的大萧条,往前追溯是过度消费。在二十年代,由于广告不断扩大,消费意愿大增,但消费者的钱不够怎么办?只好推出分期付款。在1924年到1929年,分期付款销售金额从20亿增加到35亿美元,成长率大的惊人,小汽车、收音机、家庭电器等耐用品进入短期繁荣。但如果因金融危机而造成消费信贷减少,消费者的购买力就会大幅减少,商品滞销,工厂的开工率下降。如以1958年的美元计算,1929年的工业投资额达404亿美元,1930年降到274亿美元,1932年急速下降到47亿美元。在投资与消费大幅萎缩下,整个社会进入严重的病态,等待妙手神医来拯救。

  1929年10月29日到11月13日,在短短的半个月内,华尔街一共蒸发掉300亿美元,相当于美国在第一次世界大战的总开支。股票市场的大崩溃导致了持续四年的经济大萧条,美国经济危机很快蔓延到其他工业国家。各国为了维护本国利益,加强了贸易保护措施,进一步恶化世界经济形势,导致后来第二次大战的爆发。

  到了1933年初,罗斯福上任,推出一连串的新政措施。首先美国国会通过《紧急银行法》,让有能力的银行尽快复业,这一措施对收拾残局,稳定人心起到了巨大作用,就像黑沉沉的天空出现一道闪电。1933年3月宣布停止黄金出口,放弃金本位,1934年美元贬值40%,加强美国商品的对外竞争力。在新政期间,还推出了《农业调整法》和《全国工业法》,形成了新政的左膀右臂。最低工资和最高工时的推出,限制了垄断,减少阶级矛盾,加上以工代账的形式大兴土木,修建了1000座飞机场、12000个运动场、800个校舍与医院,创造了大量就业机会。另外,《社会保险法》的推出,主张保险应该“从摇篮到坟墓”的整个一生,创造一个和谐的大社会,最后加上税制改革,整个新政获得巨大成功。

  以上的新政措施,背后有一个伟大的思想在指导,那就是凯恩斯的新经济学理论。虽然凯恩斯的《通论》在1936年出版,而新政出现在1933年,但回顾历史却可以发现,1933年3月4日罗斯福发表就职演说,3月13日到16日,凯恩斯就在泰晤士报上连续发表了4篇文章,标题是《通向繁荣的途径》,并转呈白宫新主人罗斯福。为了让更多的人理解,凯恩斯又将4篇文章以小册子的形式先后在英国和美国出版。凯恩斯的新经济学主要论点是有效需求和乘数原理,通过提高就业来提高有效需求是一个最有效的方法。如果存在充分就业,政府借款支出的增加,只会造成通货膨胀,支出只是耗尽在更高的物价上,不会增加产量。但如果还有过剩的劳动力和设备资源时,增加有效需求的结果是部分用来增加产量和就业,部分用来提高物价,综观新政的主要内容都是为了增加有效需求和发挥乘数原理,因此凯恩斯的理论治疗了1929年的金融和经济危机,这一点是史无前例的伟大贡献。在此之前,经济危机或金融泡沫都需要长期的疗伤止痛才能恢复过来,但1929年的经济大萧条却在凯恩斯的理论指导下,迅速的恢复生机。

  2001年的网络泡沫是史上第一次的科技大泡沫,许多当时很风光的公司,十年后总市值跌掉94%,只剩下6%的残余价值,许多公司则已下市,可见其杀伤力是多么巨大。为了挽救网络泡沫,美联储是用次贷的房地产泡沫来转移,基本上泡沫只是向后延期,或者转换泡沫的形式而已。为了治疗次贷危机的衍生品泡沫,美国目前又再规划另一个全球性的资源泡沫,只有如此才能把次贷泡沫的伤害性转化给全球来共同承担,减轻对美国的伤害。

  古精灵在过去的四百多年,观察了不少泡沫,发现泡沫都有共同的酝酿过程和共同的结局,其杀伤力虽因时代不同而略有差异,但恢复都需要一段较长的时间。21世纪以后,泡沫学的研究突飞猛进,制造泡沫或引导泡沫的转移已变成一项隐形的国家战略工具。

  关于泡沫学的未来发展,古精灵到南天门走了一趟。目前掌管南天门的是西方的天人,西方的天人一看古精灵来自于荷兰,就很亲切的招待。等古精灵提到泡沫学的未来发展时,西方的天人先轻描淡写地反问了一句话:没有泡沫能把身体洗干净吗?只不过以前用肥皂,现在改用香喷喷的沐浴乳而已,并且品牌众多,有资产牌、有科技牌,不同的品牌产生不同的泡沫,大抵而言,进口的沐浴乳泡沫比较大,用的人也比较多,销路越来越好。

  古灵精问道:你能透漏未来会有何新品牌上市吗?

  西方天人回答:五谷牌的沐浴乳即将推出,它的泡沫据说是最大的。

 

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